Новости

Последний обзор по Новатэку был 31 марта, тогда акции стоили 1228 и я ждал коррекции к ~1100. По факту акции падали глубже до 980 в моменте, а оттуда случился разворот и росли до 1315. Сейчас акции снова корректируются и в моменте стоят 1168 р. Чего ждать дальше, давайте подумаем.

Основные метрики

• Капитализация:  1,74B$
• P/E — 6.01
• P/S — 1.92
• P/B — 1.05
• EPS — 162.53 р.
• EBITDA — 1.007T р.
• EV/EBITDA — 3.72

По сравнению с прошлым обзором акции по метрикам стали дешевле.  Если смотреть на метрики компании за последние 10 лет, то сейчас оценивается дешевле от 30 до 200%.

Новостной фон

НОВАТЭК получил чистый убыток за 1 кв. по РСБУ в 35,3 млрд руб. против прибыли в 65,1 млрд руб. годом ранее

Правительство ожидает, что три проекта «Новатэка» по производству сжиженного природного газа (СПГ) – «Арктик СПГ-1», «Мурманский СПГ» и «Обский СПГ» – будут запущены до 2030 г. Это следует из утвержденной энергетической стратегии России на период до 2050 г.

Финансовое здоровье

• Собственный капитал по итогу 2024 года вырос на 9%, по сравнению с ростом на 36% в 2023.
• Чистый долг вырос на 1432% в 2024 году по сравнению с 2023. 
• Net Debt / EBITDA —  0.14. Это значит, что хоть долг у компании и вырос сильно, но для такой компании он совершенно незначительный.

Финансовое здоровье хорошее, но темпы роста в 2024 году замедлились.

Выручка, прибыль:

• Выручка по итогу 2024 года выросла на 13%, по сравнению с ростом в 19% в 2023 году.
• Прибыль выросла на 7% по итогу 2024 года, что даже лучше, чем в 2023 году, когда рост составил 4%. 
• Свободный денежный поток вырос на 70% в 2024 году, по сравнению с падением на 15% в 2023 году.

Будущее, оценки:

Новых таргетов нет. Три старые: от 1400 до 1500 (от 9 сентября 2024 до 18 декабря 2024)

Основные акционеры:

14.4% — SWGI Growth Fund Linited
7.3% — ООО "Левит"
1,3% — Новатэк Эквити Лимитед

Сравнение с конкурентами

На момент разбора Новатэк вошел в тройку по капитализации в своем секторе, обогнав Газпром, но чаще Новатэк в 5-ке крупнейших. По метрикам оценивается дороже рынка. По уровню долговой нагрузки - лучше рынка. По метрикам рентабельности - немного лучше рынка. По росту выручки за 5 лет - лучше рынка. В 2025 году уже заплатил 3.55%, вероятно, будут еще выплаты.

Дивиденды

Последние 2 года платит около 6.5% годовых. Финансовое здоровье позволяет платить и дальше без особых проблем. Обычно платит 2 раза в год, первая выплата назначена на 25 апреля в размере 46,65 р. на акцию.

Технический анализ

Возможно, еще какое-то время акции попадают, может быть, даже к 200-дневной скользящей в район ~1100. Но оттуда ожидаю роста вплоть до 1500 р. На чем? На позитиве по перемирию. Или некоему другому моменту, который мы пока не знаем. Может быть, какие-то войны в нефтегазовых странах или что-то еще, что поднимет в цене тот же газ. Об этом также намекают растущие объемы, кто-то покупает. Индикаторы сейчас дают противоречивые сигналы, AO за падение, RSI в такой конфигурации 50/50, но так как AO за падение, то в моменте больше за продолжение коррекции.

Выводы

Пока не было отчета за 1КВ2025, но за 2024 год мы видим, что все продолжает активно расти. Мы знаем, насколько эффективна была компания в условиях отсутствия санкций. Была очень эффективной. Уверен, что снова станет такой, и рынок её начнет оценивать от текущих метрик в 2 и более раза дороже. Т.е. вопрос времени, когда это снова так станет. Также у компании долгосрочный растущий клин. Думаю, что тут долгосрочно точно будет рост. А краткосрочно может поволатилить.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Источник